这并非意味着险资不能提高权益类资产配置比例-辽宁朝阳新闻-路桥新闻网
点击关闭

稳定权益-这并非意味着险资不能提高权益类资产配置比例

姜至鹏回应

險資私募投資看重「核心資產」

張令佳表示,在二級市場,險資進資本市場的阻礙,主要也是資金偏好及負債端久期匹配的問題,而不是由於政策上的限制,我們之所以沒有大規模投權益類資產,主要是因為險資對當期回報要求比較強。「這並非意味着險資不能提高權益類資產配置比例,我認為提高權益類的資產還有很大空間。但這需要更具眼光、擔當、勇氣和大局觀等種種優良的品格和能力,畢竟一旦涉及股權投資,誰也無法保證項目一定會能成功。」

那麼,在圍繞主業尋找資產的過程中,如何挑選優質項目?張令佳坦言,「我們的策略非常明確,一定投行業龍頭。除非有些很特殊的理由,會考慮第二名,第一名成功的機會要比第二名成功的機會大太多。當然也要看這個行業的成熟度,大體如此。」

「根據我個人的投資經驗,一般情況下很難幫企業起死回生,更多的其實還要依靠企業家自己。不少企業初期是野蠻生長的,覺得規範性很多時候只是一個程序,但其實不然。所以我們投資進去以後,會把規範、謹慎的文化與被投資企業融合,在其生病之前進行預防,增強其免疫力,使其少生病或者不生病,而不是生病之後才下猛葯動刀子。」張令佳如是說。

在張令佳看來,保險私募天生特別不喜歡做「危險動作」,卻喜歡「也許不見得那麼高但穩定的收益」。對於鼓勵險資提高權益投資佔比這一政策導向,他認為潛台詞是:希望險資能夠降低對當期現金回報的要求,在降槓桿的大環境下為具有長期增長潛力的實體企業提供助力,這需要險資養成更具眼光、擔當、勇氣、大局觀等優秀品格。

除上述項目外,還會投向哪些領域?張令佳表示,中國人保董事長繆建民此前提出了「保險+科技+服務」。我們圍繞保險提供的服務場景,重點開展相關領域的投資,希望通過投資為保險主業賦能。比如,現在我們在考察各種各樣的醫療服務機構,我們試圖打造一個生態和閉環,主業與被投資企業能夠互動、導流,這是個宏大的事情並非一蹴而就的。

股權投資需更好的決策機制一方面,符合險資穩定、持續的收益回報資產並不多;另一方面,政策層面鼓勵險資提高權益投資佔比。那麼,險資該如何平衡投資收益與資金偏好,如何合理配置權益資產呢?

「險資提高權益投資的潛台詞是降低對當期現金回報的要求」。在張令佳看來,鼓勵險資提高權益類投資比例,其實是鼓勵險資更多地去挖掘資產未來的增長潛力,而降低對它當期現金回報的追求和考量。

張令佳向《證券日報》記者介紹了基金投的兩個項目:一個是一脈陽光,與醫療健康相關;第二個是驛公里,它是全國最大的智能無人洗車公司。這兩個項目與人保集團下屬的專業子公司主業都有很高的協同度。「目前人保車險佔據了國內市場的30%以上份額,投資無人洗車項目,可了解每個用戶的車況,在收集大量相關數據的基礎上,公司將推出相關服務和保險產品。總之,我們希望在我們的投資場景裏面,能夠促進主業發展。」

保險資金具有長期、穩定的獨特優勢,這一特質有利於保險資金進行長期的資產配置。而私募股權基金的期限較長,險資在設立並參与私募基金項目時,對其優化資產配置,強化資產負債匹配管理都起到了一定的優化作用。

因此,張令佳提出,「險企做股權投資需要更好的決策機制」。之所以這麼說是因為,「任何保險公司或多或少都有基因的問題:在做固定收益類投資為主的機構土壤上,如果有那麼一塊是完全的股權類投資,投資文化上多少會有一些衝突,這就需要一個從文化到決策機制上的改變。」

張令佳認為,險資私募投資看重「核心資產」,「核心資產」就是能夠不斷地創造穩定增長的自由現金流的資產,「現金流是第一位」,險資對這類資產很樂意投資並持有,可惜這樣的資產太少了。

成立30億元健康養老基金基於上述投資理念,張令佳向《證券日報》記者透露,人保已於去年成立了30億元健康養老基金,其中人保壽險出資20億元,人保財險出資10個億元。從布局方向來看,該基金70%資金主要投向醫療、健康和養老領域。

實際上,股權投資還面臨投資退出難、投資失敗損失率高等風險,特別是當前正處於私募股權投資熱潮,各類主體和機構扎堆參与私募投資,導致5-7年以後成為集中退出期,在資本市場退出渠道不暢的環境下,資金回收壓力將會非常大。對此,該如何規避投資風險?聆聽的同時,記者再次拋出疑問。

實際上,私募股權基金的投資收益具有明顯的「J曲線效應」。在初始投資期通常無法立刻產生回報,隨着被投資企業運作成熟或者基金投資項目退出,才開始逐步產生收益,這種收益特徵與保險資金傳統的穩定收益需求存在距離。

「無論二級市場還是一級市場,險資都希望能夠擔當價值發現者的角色,而不是『哄抬物價』的角色。我們從不嚮往暴利,但始終追求穩定收益,這種與生俱來的價值發現者的天性,使險資具備了成為整個私募股權市場『定海神針』或『壓艙石』的氣質。之所以這麼說,並非因為險資的道德水準更高,而是由於險資天生的屬性和基因決定的。巴菲特為什麼能成為價值投資的代表,並不完全因為其個人的性格使然,而是其資金屬性決定的。」 在接受《證券日報》記者採訪時,人保資本股權投資總裁張令佳,從保險資金先天的DNA,以及後天的市場角色定位打開了話題,闡述了其對資本市場獨到的認知和投資理念,同時對市場關心的保險私募如何服務保險主業、平衡投資風險與提高收益、增加權益投資比重等話題也一一作答。

今日关键词:条形码发明人去世